理财公司监管评级新规落地：规模指标让位，30万亿市场迎质量化重塑

操控业绩、打榜营销、收益率“一买就降”等理财行业乱象持续被市场诟病，在此背景下，规范行业发展的重磅政策接连落地实施，理财行业正式告别规模驱动的发展模式。

3月16日，国家金融监督管理总局官方披露，已于近日发布《理财公司监管评级暂行办法》（下称《办法》），对理财公司监管评级的总体要求、评级要素、基本程序和分类监管等作出规定，自发布之日起施行。

值得注意的是，在监管评级要素中，规模指标被明确排除在外，资管能力、风险管理合计占50%，赋予较高权重，同时投资者保护也被纳入硬约束。

评级质量重于规模

国家金融监督管理总局有关司局负责人表示，完善理财公司监管制度体系，推动理财公司持续提升能力水平，制定出台《办法》十分必要。一是有利于强化监管导向。发挥评级“指挥棒”作用，督促理财公司树立审慎稳健的经营理念，切实履行受托管理职责。二是有利于加快转型发展。推动理财公司对标行业先进，查找差距不足，持续加强自身能力建设，增强内生发展动力。三是有利于合理配置监管资源。通过监管评级，更好反映理财公司风险状况和经营特点，明确监管重点机构和重点领域，提高监管精准性和科学性。

《办法》整体导向是“质量重于规模”，对资管能力、风险管理各占25%，合占半壁江山，成为监管评级核心指标，凸显监管对理财公司资金管理能力和风险防控能力的双重重视。

《办法》设置公司治理、资管能力、风险管理、信息披露、投资者权益保护和信息科技六大评级模块，分别赋予10%、25%、25%、15%、15%和10%的分值权重，并针对性设置加分项、扣分项、级别调整因素，对理财公司经营管理和风险状况进行综合评价。

上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚对第一财经表示，《办法》将资管能力列为25%的首要权重，从制度上切断“规模大→评级高”的路径。评级导向转变后，机构若要维持或提升评级，必须在投研能力、风险系统、产品多元化上实质性投入，靠规模撑门面的空间将大幅压缩。

规模导向曾一度造成行业严重“变形”。曾刚进一步表示，机构依托母行资源跑马圈地，通过压降净值波动、变相刚兑抢占市场，与资管新规“打破刚兑、净值化转型、回归受托本源”的方向背道而驰。把规模踢出评级，是对这一问题的正面回应。而资管能力模块涵盖投研水平、产品线丰富程度、绝对收益、业绩达标率等指标，直接考核主动管理能力，导向清晰。

金融监管总局相关负责人表示，《办法》制定坚持风险为本、能力导向，牢牢把握“受人之托、代人理财”资管本源，将风险管理和资管能力摆在评级核心位置，引导理财公司培育内生风险防控机制，提升主动管理和价值创造能力。

60分成高风险认定“生死线”

理财公司经过六年多发展，规范转型取得积极成效，已成为我国资产管理行业的重要组成部分。

截至2025年12月末，全国32家理财公司存续理财产品规模30.7万亿元，占市场全部理财产品33.3万亿元的92%。

但在过去，理财行业在规模驱动下积累了三类典型问题。曾刚指出，产品高度同质化，大量机构集中于中短期固收；净值化流于形式，部分产品借助收益平滑掩盖真实波动；重渠道轻投研，核心资源流向营销而非能力建设。

去年，多家银行理财子公司就因违规操作收到高额罚单。据不完全统计，交银理财、中银理财、广银理财、华夏理财等机构年内均遭处罚，罚没金额均超1000万元，其中，交银理财因信息披露不规范、投后管理履职不到位等问题被罚1750万元，为年内罚单金额之最，其余机构违规问题还涉及投资运作不规范、系统管控缺失、监管数据报送不合规等多个方面。

为推动行业良性发展，监管部门将理财公司监管评级提上日程，评级结果成为监管部门配置监管资源、开展市场准入、采取差异化监管措施的重要依据，60分成为高风险认定“生死线”。

评级结果具体划分为1～6级和S级，90分（含）以上为1级，80分（含）至90分为2级，股票配资，多空杠杆，证券炒股配资，合规服务70分（含）至80分为3级，60分（含）至70分为4级，50分（含）至60分为5级，低于50分为6级，数值越大代表机构风险越高，5级、6级机构将被直接认定为高风险理财公司；S级则适用于处于重组、接管等情况的机构。

监管评级结果可以说直接决定了理财公司能干什么、不能干什么。比如，1级机构将获创新试点业务优先支持，以非现场监管为主。而5级机构将从严限制和化解高风险业务，适时启动处置计划；6级机构仅通过机构自救不能恢复正常经营，需要有序实施风险处置或市场退出。

光大证券金融业首席分析师王一峰表示，《办法》旨在发挥评级“指挥棒”作用，督促理财公司树立审慎稳健的经营理念，推动理财公司对标先进同业，持续加强自身能力建设。

行业分化与转型加速

打榜营销、收益率“一买就降”等理财行业乱象一直被市场诟病，多项规范行业发展的监管政策密集落地，强监管成为行业发展主旋律。

2025年12月，金融监管总局发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》，要求真实准确披露净值、收益及投资资产情况；2026年2月，《金融机构产品适当性管理办法》落地施行，明确禁止金融机构通过操纵业绩或者不当展示等方式误导或者诱导客户购买有关产品，夸大产品收益等行为。

在此背景下，理财行业规模增长逻辑发生转变。王一峰分析，2025年理财规模依托多重利好，全年理财规模增加3.34万亿至33.29万亿元，但2026年行业规模同比少增成大概率事件，预估增量在2万-3万亿元。进入2026年，存款“脱媒”仍有支撑，但理财规模增势未必“一帆风顺”，预估同比少增概率较高。

在他看来，理财规模增长将至少面临三重新挑战：一季度理财规模下降对总规模增量形成拖累，2026年理财收益对客户体验可能较上年趋弱；存续“打榜”产品打开后，随实际收益下降规模或有回落压力。

监管评级办法的落地也将推动行业格局的结构性分化，头部效应将持续凸显。曾刚认为，大行系理财公司凭借公司治理、风险管理、信息科技等方面的显著优势，评级大概率位居1-2级，将优先获得创新业务资质；而中小城农商行系理财公司因投研能力、系统建设、信息披露等短板，易陷入“评级低→业务受限→规模萎缩”的负向循环，部分机构存续将承压，行业集中度将向头部进一步聚拢，中小机构分化出清进程将加快。

值得注意的是，投资者保护被纳入行业硬约束，在监管评级中占15%权重，成为理财机构经营发展的重要考量。

“适当性管理、投诉处理、销售合规均直接影响机构评级。机构若因消费者投诉集中或适当性执行不力而扣分，将传导至业务资质受限，形成‘保护投资者→维护评级→维系业务’的正向约束。”曾刚分析，从制度设计逻辑看，《办法》将消费者保护从事后救济的补丁提升为事前约束机构行为的门槛，是“大消保”政策体系的重要落子。对那些依赖模糊信披、夸大预期收益吸引客户的机构，新的评级框架将构成持续的制度压力，推动行业从卖产品向做服务转变。

还需一提的是，《办法》在同类监管评级中略有不同，将信息披露与投资者权益保护各设15%权重，合计占比30%，为同类评级最高，也是首个将投资者保护作为独立核心权重模块的评级办法。